来源：华尔街见闻
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Leopold Aschenbrenner的对冲基金Situational Awareness“爆仓”，但这场危机非但没有吓退投资者，反而在硅谷引发了一轮新的追捧热潮。
据彭博社8月8日报道，知情人士透露，就在基金“爆仓”后的短短数日内，大批硅谷投资者主动联系Situational Awareness，表达追加投资意愿。红杉资本合伙人Pat Grady公开表态，称其将长期是硅谷的重要人物。
华尔街见闻文章此前写道，Aschenbrenner本人已在致投资者信中承认错误，宣布清除全部杠杆，并将此次危机定性为“代价高昂但无价的教训”。此前，面对融资方的追加保证金通知，Situational Awareness紧急将大部分股票持仓出售给Ken Griffin旗下的Citadel，折价幅度逾10%。该基金目前剩余资产组合（含私募投资）价值约100亿美元。尽管遭遇重创，该基金今年仍录得约80%的正收益。
这场风波将硅谷与华尔街之间的深层分歧暴露无遗。华尔街将此视为一个AI热门人物因过度杠杆而付出代价的经典案例；而硅谷的反应则截然相反——许多投资者将其视为“逢低买入”的机会，持续为这位前OpenAI研究员转型的投资人站台。目前，Situational Awareness已告知投资者暂不接受新资金，但外界的热情并未因此消退。
硅谷力挺：英雄叙事压过风险警示
基金爆仓的经历，在硅谷非但未成污点，反而强化了Aschenbrenner的“英雄人设”。
风险投资机构Redpoint Ventures董事总经理Logan Bartlett直言：“这里存在一种英雄原型。Leopold被打了一拳，反而激起了大家的团结。“资深风险投资人Elad Gil更是公开宣布，首次申请投资Aschenbrenner的基金。
红杉资本合伙人Pat Grady周四在彭博电视采访中被问及Situational Awareness的动荡时表示：
纽约大学斯特恩商学院兼职教授、Focus Investment Group董事总经理Gygmy Gonnot对这种分歧给出了结构性解释：
华尔街存疑：杠杆与集中度的老问题
对华尔街而言，Situational Awareness的险些崩盘并不令人意外，其背后是对冲基金行业反复上演的老故事。
从1990年代末长期资本管理公司（LTCM）的崩溃，到Archegos Capital Management的爆仓，过度借贷几乎是每一次灾难的共同注脚。
据报道，S3 Partners创始人Bob Sloan周二在彭博电视上直接点明：
从一开始，华尔街部分机构便对Aschenbrenner的基金持保留态度。与同类基金不同，Situational Awareness的出资方主要是旧金山湾区的富裕个人和家族办公室，而非通常投资成熟基金的养老金和主权财富基金。
据彭博此前报道，巴克莱银行的主经纪业务部门在基金崩盘前数周，以对单一行业敞口过于集中为由，拒绝将Situational Awareness纳为客户。
报道称，据知情人士透露，摩根士丹利在基金成立之初也以Aschenbrenner经验不足为由，拒绝为其提供主经纪服务。不过，上述人士表示，摩根士丹利此后改变立场，已计划在未来数周内将该基金纳为主经纪客户。
高盛、摩根大通和美国银行则向Aschenbrenner的基金提供了杠杆。
AI赛道：高波动下的高回报游戏
Situational Awareness所在的AI专注型对冲基金赛道，本身就是一个高波动、高回报并存的领域。
竞争对手Value Aligned Research Advisors的团队中不乏贝莱德和Hudson River Trading的资深人士，截至6月底管理资产规模超过260亿美元。据彭博看到的一份投资者文件显示，该公司旗下AI基金今年截至6月的回报率约为194%，远超标普500指数同期近10%的涨幅。
上月的AI股票抛售潮波及范围广泛，即便是规模最大的对冲基金也未能幸免。据彭博报道，多策略巨头Millennium Management 7月下跌2.1%，Point72 Asset Management下跌3.3%，仓位相对集中的Altimeter Capital Management对冲基金上月则大跌11%。
值得注意的是，部分与Situational Awareness持仓相似的基金，已提前察觉到风险。据报道，一位知情人士透露，其中一只基金因担忧Aschenbrenner的基金将被迫抛售，提前建立了对冲头寸。
去杠杆之后：重建之路仍需华尔街
危机过后，Aschenbrenner面临的核心挑战是如何在两个截然不同的世界之间重新找到平衡。
他在致投资者信中表示，已清除基金全部杠杆，目前不再借助银行主经纪业务放大押注——至少暂时如此。他写道：
然而，若想重现今年早些时候的高回报，Aschenbrenner最终仍需说服华尔街重新向其提供杠杆。这意味着他必须在硅谷的热情支持与华尔街对风险管理的严格要求之间，找到一条可持续的路径。